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一租赁的性质和分类


一、租赁的性质和分类 1.1 什 么 是 租 赁 人 类 财 富 的 源 泉 只 有 两 个 :资 源( 自 然 资 源 :土 地 、矿 产 、森 林 等 ,人 造资源:资金、不动产、知识产权等)和人力(体力、智力和动机)。人们 的 收 益 相 应 分 为 劳 动 收 益 和 非 劳 动 收 益 ,非 劳 动 收 益 分 又 可 为 投 资 和 租 赁 两 类。所有者通过剩余索取方式从资源运用取得收益的行为是投资;所有者保 留 资 源 所 有 权 、将 使 用 权 有 偿 地 让 渡 给 他 人 、事 前 约 定 让 渡 的 时 期 和 回 报 额 , 以使自身利益远离风险为首要价值取向的资源运用方式是租赁。租赁的本质 是出租人通过保留所有权和约定租金来限制风险取得相对固定收入的资源 运用方式。 1.2 租 赁 的 特 征 和 类 别 租 赁 的 特 征 是 融 物 ,是 当 事 各 方 以 租 赁 物 为 利 益 载 体 的 商 业 合 作 。在 企 业 的 众 多 权 益 拥 有 者 ( stakeholders ) 中 , 除 股 东 (shareholders) 外 , 基 本 都 是 向 企 业 索 取 定 额 回 报 的 。但 债 权 人 向 企 业 提 供 的 是 货 币 — — 一 种 无 差 别 的一般等价物;未收款的供应商对标的物没有产权;员工的人力资源虽然由 企业支配,但与拥有者无法剥离,特别是“动机”极不稳定。与上述情况不 同,在租赁交易中双方对标的物的性能、寿命、现在及未来价值的估价及至 关重要的,在对标的物共识的基础上双方约定风险和收益的分配方式,并且 不希望有“意外”发生。 利 益 关 系 :“ 所 有 不 是 目 的 ,使 用 创 造 效 益 ”,前 提 是 承 租 人 能 够 比 出 租人 更 有效 地 使用 资源 ,承 租人 所 创 造价 值 高于 出 租人 机会 成 本的 部 分是 租 赁行为的价值根源。当事各方按事前约定分享租赁创生的价值。 风 险 分 担 :当 事 各 方 的 诚 信 风 险 通 过 法 律 屏 蔽 后 ,租 赁 面 临 三 种 与 标 的 物相关的特有风险需由各方分担。首先是标的物灭失、毁损或因使用不当寿 命缩短的风险,可称为“物理风险”;其次是因为技术进步或生产资料市场 供求变化,使标的物市场价格低于帐面值的风险,可称为“技术风险”;最 后是标的物的没能得到有效的使用的风险,可称为“经营风险”。 租 赁 行 为 和 人 类 历 史 同 样 久 远 ,其 分 类 没 有 统 一 标 准 。从 租 赁 的 定 义 出 发,租赁各方当事人的风险分担方式是划分租赁类别的主要线索。 1. 传 统 租 赁 ( RENTAL ) 传 统 租 赁 提 供 的 是 租 赁 服 务 ,由 出 租 人 选 购 租 赁 物 件 ,承 租 人 根 据 自 己 的需要从出租人已有的租赁物件中选择租用,并向出租人交纳租金。租赁物 件的维修与保养一般由出租人负责。租期短于一年,交易可以随时终止。与 标的物相关的三种风险都由出租人来承担,标的物作被视为出租人的资产 。 2. 融 资 租 赁 ( FINANCE LEASE ) 如 果 租 赁 合 同 不 可 撤 消 ,租 期 接 近 标 的 物 的 使 用 寿 命( 一 般 界 限 为 寿 命 的 75% ) , 或 租 金 总 额 近 于 标 的 特 的 购 置 价 格 ( 一 般 界 限 为 购 置 价 格 的 90% ) ,

或双 方 约定 租 赁期 满承 租 人以 某 种方 式取 得 标的 物 所有 权(西 方 国家 普 遍 以 这三项标准界定融资租赁) ,与标的物相关的三种风险都由承租人承担,标 的 物 作 被 视 为 承 租 人 的 资 产 。融 资 租 赁 的 实 质 是 承 租 人 意 在 取 得 标 的 物 的 所 有权,常被设备生产厂商作为向用户提供融资的一种促销手段。 3. 经 营 性 租 赁 ( OPERATING LEASE ) 经 营 性 租 赁 是 融 资 租 赁 的 变 种 。是 承 租 人 为 了 享 受 表 外 融 资 在 利 润 、税 收调节方面的利益,有意规避融资租赁三项标准(但与标准相当接近) 而采 用的租赁技术。经营租赁中双方意在长期履行租赁协议,并趋向于承租人最 终取得标的物所有权。与标的物相关的三种风险由出租人和承租人分担。 4. 创 新 租 赁 ( New Products ) 为在业内外竞争中生存和发展,发达国家租赁公司进行了各种租赁创 新, 出现了众多新式的租赁服务。 例如, 回 租(Lease-back) 、 委 托 租 赁(Trust lease) 、 转 租 赁 (Sub-lease)、 电 子 商 务 租 赁 、 合 成 租 赁 (Joint lease)、 风 险 租 赁 、 结 构 式 参 与 租 赁 (Structured Participating lease)、分成式租赁(Sharing revenue lease)和 租 赁 债 权 证 券 化 等 。创 新 租 赁 有 两 个 要 点 :一 是 协 调 出 租 人 、承 租 人 、金 融 机 构 、 供应商等各方当事人的风险偏好和收益预期,促成分担方案的达成;二是发 挥租赁公司在设备市场、资本市场方面的专长,整合 社会的多种资源满足用 户的需求,例如调节利润、省税等。 1.3 租 赁 在 国 民 经 济 中 的 地 位 现 代 租 赁 的 发 源 地 是 美 国 ,80% 以 上 的 企 业 采 用 租 赁 方 式 解 决 设 备 需 求 。 经过近半个世纪的发展,美国租赁业形成了租赁商品繁多,租赁观念普及, 经营方式多样,租赁规模庞大,租赁理论研究活跃的局面。美国租赁额占固 定 资 产 投 资 额 的 比 率 及 其 对 GDP 的 贡 献 十 几 年 来 稳 定 在 30% 以 上 , 2000 年 达 到 2600 亿 美 元 。 日 本 及 欧 洲 等 发 达 国 家 均 在 10% 至 20% 之 间 。 而 我 国 融 资 租 赁 在 固 定 资 产 投 资 中 所 占 比 例 在 1997 年 时 仅 为 1% , 仅 为 万 分 之 三 。 十 几 年 的融资租赁总额还不到韩国一年的租赁额!中国的国民经济需求要租赁,租 赁行业在我国有巨大的发展潜力。世界租赁年报称,中国是世界上最大的潜 在市 场 。下表 是 九 十年 代 初世 界 十个 大租 赁 业大 国 融资 租赁 金 额及 渗 透率 情 况:
1990 1991 1992 1993 1994 占领市 占领市 占领市 占领市 占领市 十亿美 十亿美 十亿美 十亿美 十亿美 场的份 场的份 场的份 场的份 场的份 元 元 元 元 元 额 额 额 额 额 120.3 32% 123.9 32% 120.3 32% 125.0 32% 140.2 30% 61.6 8% 64.4 8% 62.8 8% 59.9 8% 73.7 9% 21.5 16% 25.1 14% 31.7 17% 26.5 16% 28.3 16% 21.8 20% 22.4 23% 12.3 19% 12.8 19% 13.5 16% 6.8 16% 9.5 22% 8.5 20% 9.1 23% 13.2 26% 21.5 17% 18.5 17% 14.2 15% 10.4 13% 10.9 13% 20.3 21% 21.0 16% 12.8 12% 7.8 11% 9.3 13% 1.1 1% 2.0 4% 4.1 8% 6.6 10% 8.1 20%

国 家

美 国 日 国 德 国 英 国 韩 国 法 国 意大利 巴 西

澳大利 亚 加拿大

4.7 3.2

25% 9%

3.7 4.1

20% 10%

3.9 4.8

20% 11%

4.5 4.5

20% 13%

5.6 4.6

21% 14%

美国设备租赁额(单位:亿美元)
2600

1689 1127 1224 1203 1239 1203 1250 1402

1827

1988 1989 1990 1997 2000

1991

1992

1993

1994

1996

1.4 租 赁 价 值 分 析 租赁具有四种功能,创造四方面价值由四类参与主体分享。 1.4.1 融 资 租 赁 的 四 种 功 能 1) 投 资 促 进 功 能 租 赁 为 承 租 人 解 决 了 设 备 购 置 中 的 资 金 来 源 ,以 保 持 设 备 的 先 进 性 及 合 理的资产负债比例。同时也为资金拥有者开辟了投资渠道,起到了拉动和促 进社会投资的功能。 2) 设 备 促 销 功 能 融 资 租 赁 最 初 就 是 作 为 设 备 生 产 厂 商 扩 大 市 场 的 重 要 措 施 而 产 生 的 。通 过 融 资 租 赁 和 经 营 性 租 赁 厂 商 还 可 有 效 控 制 自 己 产 品 的 二 手 市 场 ,控 制 市 场 营销环境、防止假冒伪劣和老产品对自己的新产品的冲击。 3) 资 产 管 理 功 能 当今,租赁公司实际上已成为各方当事人提供专业服务的资产管理公 司。例如,以经营租赁方式为客户提供表外融资;以委托租赁方式为投资人 提供 对 外投 资 的灵 活性 ;以 回租 方 式 帮助 企 业实 现 实物 资本 向 货币 资 本的 转 化;租赁债权还可以按约定转为股权,成为可转换租赁债权。 4) 省 税 功 能 租 赁 业 务 对 标 的 物 产 权 及 各 方 当 事 人 费 用 、利 润 的 作 用 必 然 影 响 企 业 的 税赋。企业力图通过租赁减少税费,而政府既要严格法规避免税收 流失又要 利用税收杠杆推动企业改造和产业升级。在政府与企业的博弈中,租赁公司 应 有 清 晰 的 价 值 判 断 。如 果 租 赁 的 省 税 功 能 促 进 了 企 业 的 技 术 进 步 和 发 展 成 长,为国家涵养了税源。则租赁起到了使国民经济向“帕累托最优”发展的 作用,会得到社会的认可和国家的鼓励。反之,租赁行业帮助企业省税的行 为会受到政府严格的规管和制裁。

1.4.2 租 赁 创 造 的 四 方 面 价 值 上 述 租 赁 的 四 种 功 能 相 应 地 产 生 了 四 个 方 面 的 价 值 :一 是 为 设 备 用 户 提 供融通、为资金所有者提供投资渠道;二是为设备生产商促销;三是为参与 各方提供了经营及财务方面的灵活性;四是为参与各方节省了税费。 1.4.3 租 赁 参 与 主 体 有 四 类 ? 金融投资机构(金融资本) 金 融 投 资 机 构 独 资 成 立 或 控 股 金 融 租 赁 公 司 ,将 融 资 租 赁 作 为 投 资 组 合 的重要组成部分,开拓新的资金运用方式。资金力量雄厚、融资成本低、有 金融机构网络为依托、客户群体多是这类机构的优势。规模大、投资抵免税 收和综合服务手续费是它们主要的利润来源。 租 赁 公 司 的 主 要 客 户 是 收 入 稳 定 的 行 业 中 现 金 流 充 足 的 运 营 商( 现 金 牛 行业中的现金牛企业) ,投资理念是获取安全可靠的长期投资收益。在创新 租赁阶段,租赁公司尝试选择明星行业中的明星企业,试图分享这类企业的 高成长,并以租赁债权转股权等方式干预承租企业管理、保障自身利益。这 种探 索 在相 当 程度 上背 离 了租 赁 行业 规避 风 险的 准 则 ,实质 上 近似 于 风险 投 资,有可能不符合租赁公司股东的风险偏好。 金 融 租 赁 公 司 涉 足 一 个 新 行 业 时 ,不 具 备 这 个 行 业 发 展 趋 、专 用 设 备 及 企业评价等方面的经验和人才,难以选择高价值的客户,并在人员培训、设 备维修、管理咨询方面提供满意的服务。 ? 设备使用企业(实业资本) 对自身成长充满信心的企业在市场上难以为其股权找到满意的出价, 因 而趋向于债权融资。 租赁是债权融资的重要手段, 特别是经营性租赁具有 “表 外融资性质”,对企业优化资产结构十分有利。 ? 设备厂商机构类(产业资本、商业资本) 金融租赁最早就是一种促销手段。 以设备生产厂商为投资背景成立的租 赁公司,在产品促销和二手设备市场与母公司有良好的互动效果 。这类租赁 公司的优势是为客户提供灵活的租赁方式和优质的租赁物的维修保养服务。 销售及服务环节的佣金是主要利润来源。 ? 专业中介机构类(知识资本、信息资本) 租 赁 公 司 与 厂 家 、各 类 中 介 机 构 和 客 户 都 有 广 泛 的 联 系 ,他 们 的 优 势 是 擅长进行市场调查、制定商业计划、项目评估和设计各种理财模式。他们往 往以出租人的身份在出资人、出卖人、承租人之间牵线搭桥促成租赁交易。 销售及服务环节的佣金、回扣、综合服务手续费是主要利润来源。

二、国外租赁行业概况 2.1 国 外 租 赁 业 立 法 概 况 2.1.1 美 国 以 真 实 租 赁 与 非 真 实 租 赁 为 划 分 标 准 划 分 的 标 准 是 租 赁 资 产 的 所 有 权 是 否 转 移 ,承 租 人 所 支 付 的 是 否 确 为 租 赁 而 支 付 的 租 金 。 如 经 税 务 当 局 审 查 而 被 确 认 为 真 实 租 赁 ,则 出 租 人 可 享 受 税收优惠,承租人所付租金也可作为业务支出,不纳税,其行为主要受委托 法管辖;如被确认为分期付款买卖或是租购,则上述税收优惠双方都不能享 受,其行为则主要受买卖法的约束。

2.1. 2. 英 国 将 租 赁 视 作 委 托 契 约 性 质
英 国 法 律 将 租 赁 作 为 一 种 委 托 形 式 ,即 财 产 (包 括 动 产 )所 有 者 以 出 租 的 方 式 将 财 产 委 托 给 财 产 使 用 人 ,以 此 收 取 租 金 但 不 转 让 所 有 权 的 行 为 。 财 产 使 用 人 仅 有 使 用 权 ,而 财 产 所 有 权 始 终 属 于 出 租 人 。 英 国 法 律 认 为 租 赁 财 产 的所 有 权和 使 用权 是永 远 分离 的 ,在 租赁 合 同中 不 能订 有承 租 人具 有 选择 权 而 可 以 成 为 设 备 所 有 人 的 条 款 。 因 此 ,在 英 国 对 租 赁 没 有 专 门 立 法 ,而 是 受 普 通法的管制。 2.1.3. 法 国 将 租 赁 视 同 担 保 贷 款 性 质 法 国 对 从 事 信 贷 租 赁 活 动 的 公 司 ,规 定 须 同 银 行 或 信 贷 机 构 一 样 的 严 格 遵 守 法 规 ·须 向 国 家 信 贷 委 员 会 注 册 .并 接 受 该 委 员 会 和 法 兰 西 银 行 的 管 辖 ·其 中 动 产 租 赁 则 受 《 动 产 租 赁 法 》 的 制 约 。

2.1.4.日本对租赁贸易以民法、商法等一般法律加以约束
日本对租赁贸易没有专门法规,主要通过普通民法、商法进行管理。但 各 主 管 部 门 作 了 一 些 规 定 加 以 约 束 , 如 1975 年 大 藏 省 下 达 的 《 对 银 行 系 统 租 赁 公 司 业 务 限 制 的 通 知 》 , 以 及 1978 年 国 税 厅 颁 布 的 《 关 于 租 赁 交 易 的 法 人税和所得税问题通知》等。 2.1.5. 亚 洲 “ 小 龙 ” 的 法 规 韩国和新加坡等亚洲国家对租赁贸易订有专门管理法规。韩国政府在 1973 年 底 拟 订 并 颁 布 了 《 租 赁 业 促 进 法 案 》 , 1985 年 又 制 定 了 《 租 赁 会 计 标 准 》 。 新 加 坡 也 于 1982 年 颁 布 实 施 了 《 租 赁 准 则 》 。 2.2 国 外 租 赁 行 业 概 况 2.2.1 美 国 租 赁 业 概 况 美国是世界上最早开发和功能最全的租赁市场, 从 50 年 代 起 租 赁 在 行 各 业中就被广泛应用。 1983 年 , 加 入 美 国 设 备 租 赁 协 会 的 厂 商 达 到 959 家 。 1986 年 , 美 国 设 备 租 赁 金 额 为 948 亿 美 元 , 占 全 部 耐 用 设 备 投 资 金 额 的 30% 。 此 后十几年租赁金额持续稳定增长, 市 场 渗 透 率 一 直 在 30% 以 上 , 2000 年 达 2600 亿美元。 2000 年 美 国 租 赁 公 司 中 具 有 金 融 投 资 机 构 背 景 的 占 35% ; 具 有 厂 商 背 景

的 占 25% ; 独 立 的 租 赁 机 构 占 40% 左 右 。 金 融 投 资 机 构 从 事 租 赁 业 务 具 有 资 金及其成本优势,厂商从事租赁能提供专业化服务,而独立的租赁公司则能 提供综合性服务。这些租赁主体都拥有其发挥各自独特优势的空间。 另外:美国租赁协会是由 6000 多个具有特许使用权的租赁设备业务的生产商、供货 商组成的国际性协会,其成员遍布美国、英国、法国、加拿大等 12 个国家和地区。 2.2.1 日 本 租 赁 业 概 况 日 本 的 租 赁 业 诞 生 于 1963 年 , 从 第 一 家 “ 日 本 租 赁 株 式 会 社 ” 的 成 立 起 , 接 着 于 1964 年 成 立 了 东 方 租 赁 公 司 和 东 京 租 赁 公 司 。日 本 租 赁 业 以 平 均 23% 的年增长率持续高速递增,现在超过电力产业,成为当今日本一大设备投资 产业。年租赁额居世界第二位。 至 2001 年 3 月 底 , 日 本 租 赁 业 协 会 ( JLA ) 注 册 的 租 赁 公 司 有 328 家 。 此外,一些大的信贷公司虽然没有注册为租赁公司,但也为客户提供类似的 服务。这部分服务在本处将不涉及。 2001 年 JLA 统 计 的 融 资 租 赁 ( 按 GAAP 定 义 ) 新 增 资 产 额 为 640 亿 美 元 , 占 当 年 固 定 资 产 投 资 额 的 9.15% 。 其 中 IT 相 关 设 备 占 39.8% , 工 业 设 备 和 商 业 设 备 分 别 占 18.6% 和 15% 。 如 果 按 金 额 划 分 , 中 小 企 业 和 大 型 企 业 的 分 别 占 总 额 的 46.2%: 和 47.5% 。

其它 医疗设备 7% 4% 运输设备 7% 办公设备 8%

IT相关设备 40%

商业设备 15% 工业设备 19%

2.2 发 达 国 家 租 赁 公 司 运 作 模 式 2.2.1 租 赁 公 司 的 核 心 竞 争 力 在美国这类资本市场高度发达的国家, 企业取得资金或设备的渠道十分 丰富:不仅有大量的个人和机构投资者提供直接投资,还可通过股票、债券 或 银 行 贷 款 融 资 , 可 通 过 分 期 付 款 直 接 购 置 设 备 。 但 美 国 80% 以 上 的 企 业 采 用租 赁 方式 取 得设 备的 使 用权 ,设 备 租赁 额 十几 年 来占 当年 全 美设 备 投资 的 30% 以 上 。 租赁行业在国民经济中的显赫的地位与其“融物”特征是密切相关的。 租赁公司的核心竞争力是联结设备生产和使用企业并创造性地发掘二手设 备价值。在资本市场面前充当设备专家,在设备生产和使用厂商面前充当融

资能手。对特定行业、特定设备的深入了解和专业经验是一个长期的艰苦过 程,成功的租赁公司都是做专、做透、做久一两个行业,作为公司的“安身 立命之本” 。租赁公司长期积累形成对生产和使用者所在行业的深刻理解、 培养与供应讨价还价和选择有用户的能力。然后才能以租赁公司的经验、业 绩、声誉吸引更多的投资人、设备生产商及设备用户。在此基础上逐步探索 新领域。 美 国 数 千 家 租 赁 公 司 都 十 分 专 业 地 经 营 一 至 数 种 设 备 的 租 赁 ,一 般 从 其 公 司 名 称 就 能 知 道 所 租 赁 的 设 备 。 GE Capital 经 营 了 六 十 年 , 也 只 是 精 通 交 通运输类的几个行业而已


,它的飞机、汽车、铁路和货轮四种运输工具的

租 赁 资 产 占 总 设 备 租 赁 资 产 的 90% 以 上 。美 国 GATX 是 一 家 成 立 了 100 多 年 的 著 名 租 赁 公 司 , 主 营 16 万 节 车 皮 和 300 架 飞 机 的 租 赁 。
注 : GE Capital 的 各 项 租 赁 业 务 都 通 过 不 同 的 专 业 子 公 司 经 营 。 例 如 : GECAS ( GE Capital Aviation Services )专 营 1300 架 飞 机 的 租 赁 业 务 ;GECFS( GE Capital Fleet Services ) 专 业 营 120 万 汽 车 的 租 赁 业 务 ; TIP ( Transport International Pool ) 40 年 来 专 营 铁 路 车 皮 租 赁 , 拥 有 30 万 节 车 皮 。 GE Capital 曾 成 立 子 公 司 探 索 IT 设 备 和 卫 星 的 租 赁 , 还 收 购 了 一 家 有 130 年 历 史 的 零 售 连 锁 公 司 。 结 果 从 事 IT 设 备 租 赁 的 子 公 司 到 1999 年 就 已 累计亏损 252 亿美元,94.3%的租赁资产被划入坏帐;从事卫星租赁的 子公司被黯然出售;零售公司破产,3 万员工失去工作。

2.2.2 业 务 组 合 模 式 租赁公司的核心竞争力在于对特定行业专业设备的经营。 它们一般都同 时开展融资租赁、经营性租赁(含传统租赁) 、分期付款、保险和专业中介 服务等五项业务,运用这些技术从处于生命周期不同阶段的设备挖掘价值。 租赁公司的业务组合首先取决于特定设备生命周期各段的价值规律, 以 上五种业务分别指向设备纵向价值各段:融资租赁是龙头,带动其它业务; 经营性租赁是主要的利润来源,它给承租企业带来表外融资和运营灵活性, 而出 租 企业 可 获得 较高 租 金并 从 残值 处理 中 收益 ;分 期 付款 是 按国 际 税收 财 务规则不能确认为真实租赁的业务。保险与上述三项业务价值对接、相辅相 成。专业中介服务是租赁公司发挥自身专长,为其战略合作伙伴提供多种服 务,是对公司总体业务的补充和延伸作用。 租赁公司的业务组合还取决于各项业务边际收益趋同的原则。 如果公司 向某 种 业务 追 加投 入带 来 的边 际 收益 大于 向 其它 业 务追 加投 入 ,则公 司 追 加 投入会首先投项该项业务,直至该项业务的边际收益与其它业务的趋同。 租赁公司的业务组合还需符合投资人的风险偏好, 并取得资本市场的认 可。这对租赁公司获得充足的资金来源十分重要。总体看来租赁业是规避风 险,选择收益稳定的“现金牛“类行业的成熟企业为客户。高风险、高收益

模式不适于租赁公司。 在 以 上 三 方 面 因 素 作 用 下 ,租 赁 公 司 形 成 了 各 自 的 业 务 组 合 。成 熟 租 赁 公司的业务组合呈相对稳态。以下是美、日两家租赁公司的业务组合。 例 一 : GE Capital 营 业 收 入 构 成

分期付款 47% 保费收入 19%

其它投资 11% 经营性租赁 14% 融资租赁 9%

例 二 : ORIX 营 业 收 入 构 成

其它投资 12%

融资租赁 21%

保费收入 28% 经营性租赁 20%

分期付款 19%

2.2.3 资 金 来 源 及 资 产 构 成 发达国家租赁公司资金主要来源于货币和资本市场。 首先是与商业银行的合作,租赁公司与银行是合作而不是竞争关系。 GATX 和 ORIX 以 长 期 负 债 为 主 要 融 资 手 段 , 长 期 负 债 占 总 资 产 的 比 例 分 别 达 到 68 % 和 42 % 。 而 由 于 GEC 多 家 子 公 司 具 有 AAA 级 资 信 , 一 年 期 短 期 票 据 利 息 为 2.4% ,因 此 GEC 以 短 期 融 资 运 营 作 为 资 金 的 主 要 来 源 ,比 重 高 达 总 资 产 的 40% 。 发 行 行 股 票 和 债 券 租 赁 公 司 另 两 个 重 要 的 资 金 来 源 。 例 三 : GE Capital 资 产 结 构 构 成 :

其它负债 10% 短期负债 40%

投保人权益 22%

所有者权益 8% 长期负债 20%

例 四 : ORIX 资 产 结 构 构 成 :

其它负债 22%

短期负债 28%

所有者权益 8%

长期负债 42%

2.2.4 发 达 国 家 租 赁 的 发 展 趋 势 具有金融投资背景的租赁公司和具有设备生产厂商背景的租赁公司已成为市场的主 流,且它们的之间差异越来越小。前者对其长期专注的特定行业的特定设备经验积累和 上下游渠道资源,足以使其成为该行业的全面专家;后者也已具备了强大的资本运营能 力。现代租赁已从为出租人促销、为承租人融资,逐步发展成为不以产权转移为目的,而 以优化资源配置、合理分担风险、利用税收优惠为价值源泉。经营性租赁、风险租赁等 多种形式;杠杆融资、上市筹资、租赁债权证券化等多种渠道是租赁公司发展的主要趋 势。租赁公司的及至是让承租人都为其打工。例如 GECAS,50 多个国家的航空公司实际 上是在为 GECAS 打工。


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